事情：公司发布2025年年报。2025年公司完成收入16.77亿元（同比-6.7%），归母净利润1.83亿元（同比-14.9%），扣非归母净利润1.60亿元（同比-16.3%）；2025Q4公司完成收入3.71亿元（同比-23.0%），归母净利润0.26亿元（同比-59.0%），扣非归母净利润0.24亿元（同比-57.5%）。此外，公司拟向整体股东每10股派发现金盈余3.00元（含税）。

  深耕宠物卫生护理用品，稳健开展可期。分产品来看，2025年公司宠物垫/宠物尿裤/护理垫/无纺布别离完成收入14.27/1.26/0.16/0.92亿元，别离同比-9.5%/+19.6%/-1.2%/+10.5%，营收有所承压或首要系中美经贸关系继续复杂多变、全球地舆政治学不确定性以及行业界竞赛加重的多重影响，但公司继续经过境外产能布局、非美商场拓宽及研制立异力求稳健开展。公司已构成以美国、欧洲、日本很多大型商超、宠物用品专营品牌商和电子商务途径为主的客户资源系统，如亚马逊、PetSmart、沃尔玛、开市客、Target、Chewy、韩国Coupang、日本JAPELL、日本ITO、日本山善、日本永旺、英国Petsat home等都是公司优质的合作伙伴。2025年，公司新拓宽欧洲、日韩、南美及北美客户近30家，全球化商场结构继续优化。

  规划化出产优势杰出，海外产能加速落地。2025年公司中心产品宠物垫的的最新产能按规范产品核算年产已达48.7亿片，宠物尿裤年产达2亿片。产品继续立异，继续推出迷彩公狗纸尿裤、训导小红垫等多款功能型新品。一起，公司对外出口金额占海关计算国内同类出口产品总金额的份额接连多年在30%以上，在同种类型的产品出口商场范畴中规划优势较为杰出。公司加速海外产能落地，柬埔寨出产基地已于2025年5月顺畅投产，年产能约3亿片宠物垫；此外，年产8亿片宠物尿垫、1亿片宠物尿裤的柬埔寨第二工厂也在紧锣密鼓建设中

  品牌积极探究，内延外购加速开展。公司加速国内品牌培养与工业链拓宽脚步，继续依托工业基金途径，聚集宠物关爱范畴发掘优质标的，推动资源整合、完善宠物工业生态，逐渐提高国内商场占有率。国内大力培养“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”自有品牌，经过拓宽消费场景与新式途径，以及线上线下全方位布局强化自主品牌传达，2025年公司国内收入添加15.6%，国内商场影响力继续攀升。

  毛利率有所提高，期间费用率同比添加。2025年公司完成毛利率19.9%，同比提高0.3pct，期间费用方面，公司出售/办理+研制/财务费用率别离为2.3%/3.1%/-0.2%，别离同比+0.6/+0.3/+0.9pct，出售费用添加首要系公司用于自主品牌营销推行宣扬费用添加所造成的，财务费用添加首要系汇率变动所造成的（产生汇兑丢失）。

  证券之星估值剖析提示依依股份行业界竞赛力的护城河较差，盈余才能杰出，营收成长性一般，归纳基本面各维度看，估值合理。更多

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